KI-Hype, Dollar, Schulden: BaFin sieht den großen Knall kommen

Deutschlands oberster Finanzaufseher Mark Branson schlägt Alarm: KI-Hype, US-Verschuldung und Dollar-Risiken – die Märkte blenden Gefahren aus. Seine Prognose ist eindeutig.

Mark Branson ist nicht für Panik bekannt. Der BaFin-Präsident gilt als nüchterner Schweizer, der seine Worte abwägt. Umso bemerkenswerter, was er Ende Januar 2026 auf einer Pressekonferenz in Frankfurt sagte: „Wenn es so weitergeht, dann muss es irgendwann knallen.“ Keine vage Warnung, sondern eine klare Ansage. Die Finanzmärkte feiern trotz geopolitischer Verwerfungen Rekorde, der DAX kratzt an der 25.000er-Marke, Gold kostet erstmals über 5.300 Dollar. Und genau das macht Branson nervös.

Die Rechnung ist simpel: Handelskonflikte eskalieren, Staatsschulden explodieren, die Unabhängigkeit der US-Notenbank wackelt – aber die Risikoaufschläge an den Anleihemärkten sinken. Das passt nicht zusammen. Entweder haben die Märkte recht und alle Sorgen sind übertrieben. Oder Anleger, Banken und Versicherer verdrängen gerade massiv Risiken. Branson tippt auf Letzteres.

Der KI-Boom als Zeitbombe

Technologieaktien auf Rekordniveau, Rechenzentren und Stromversorger im Höhenflug – der KI-Hype treibt die Bewertungen in schwindelerregende Höhen. Doch was, wenn die Fortschritte bei Künstlicher Intelligenz hinter den Erwartungen zurückbleiben? Branson sieht „Enttäuschungspotential“. Die Investitionen in KI sind gigantisch, die Renditen bisher überschaubar. Meta, Microsoft und Tesla müssen bei ihren Quartalszahlen erklären, wann sich die Milliarden auszahlen. Die Geduld der Investoren ist endlich.

Die Parallelen zur Dotcom-Blase drängen sich auf. Damals wie heute: Technologie-Euphorie, astronomische Bewertungen, die Überzeugung, dass diesmal alles anders ist. Spoiler: War es nicht. Der Unterschied zu 2000: Diesmal hängen nicht nur Privatanleger drin, sondern ganze Volkswirtschaften.

Dollar-Abhängigkeit wird zum Problem

Europas Großbanken refinanzieren sich zu großen Teilen in Dollar. Funktioniert, solange die US-Notenbank Fed als stabiler Anker gilt und in Krisen Dollar-Liquidität bereitstellt. Doch Branson warnt: Die wiederholten Attacken von Donald Trump auf Fed-Chef Jerome Powell untergraben das Vertrauen. Die Unabhängigkeit der Fed – jahrzehntelang das Fundament der Dollar-Stärke – steht zur Disposition.

„Die Märkte könnten die Rolle des US-Dollars als globale Leitwährung infrage stellen“, so Branson. Historisch sei die USA immer der Stabilitätsanker in Finanzkrisen gewesen. Aber was, wenn nicht mehr? Die BaFin fordert deutsche Banken auf, ihre Refinanzierungs-Profile in jeder Währung genau zu kennen. Im Klartext: Bereitet euch auf den Ernstfall vor.

Die Deglobalisierung schreitet voran. Swap-Linien der Fed, über die in Krisen Dollar bereitgestellt werden, funktionieren bisher. Eine gesetzliche Verpflichtung dazu gibt es nicht. Branson formuliert vorsichtig: „Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sie es nicht tun werde.“ Das ist keine Garantie.